Los biocombustibles redefinen el mercado global de aceites y Argentina tiene una nueva oportunidad

Por Julián Morosi, consultor de fyo

Normalmente, tendemos a hacer balances en determinados períodos de tiempo para lograr entender los movimientos de mercados y discernir entre los coyunturales, de corto plazo; y los estructurales, que pueden cambiar en cierta manera la matriz de oferta y demanda.

Finalizando el primer semestre del año, el conflicto en Oriente Medio acaparó la atención, elevó la volatilidad de precio a niveles que no veíamos en varias campañas, impactando no solo en las materias primas, sino en todos los costos de los servicios de transporte para dicha mercadería.

Pero existe un producto que ya traía un sendero alcista desde principio de año y, de hecho, durante enero y los primeros días de febrero que escala el conflicto, ya acumulaba una suba cercana al 13%. Se trata puntualmente del aceite de soja.

EL ACEITE DE SOJA Y LOS BIOCOMBUSTIBLES

En este contexto, son claves las políticas de biocombustibles en Estados Unidos, que se rigen por dos normativas principales profundamente actualizadas: la Norma de Combustibles Renovables (RFS) de la EPA (Agencia de Protección Ambiental)  y el Crédito Fiscal 45Z (derivado de la Ley de Reducción de la Inflación)

Concretamente, los puntos clave de las leyes de biocombustibles son:

• Mandatos récord de mezcla: la EPA fijó para 2026 y 2027 los volúmenes obligatorios de mezcla de biocombustibles más altos de la historia. Exige un incremento superior al 60% en la producción de diésel renovable y biodiésel respecto a 2025.
• Transición al Crédito Fiscal 45Z: reemplazó los antiguos subsidios fijos por el Crédito para la Producción de Combustible Limpio (45Z). Otorga hasta U$S 1,00 por galón basándose estrictamente en la reducción de la Intensidad de Carbono (CI) del ciclo de vida del combustible.
• Restricciones geográficas severas: a partir de 2026, las directrices de la norma 45Z exigen que las materias primas elegibles sean cultivadas exclusivamente en Norteamérica (EE. UU., Canadá o México). Esto descalifica automáticamente del subsidio federal a insumos importados de otras regiones.

¿Cuál es el impacto directo en el aceite de soja?

• Absorción masiva de la oferta interna: debido a las altas metas de la EPA, la demanda de biocombustibles consumirá más de la mitad de toda la producción nacional de aceite de soja en EE.UU. Esto provocó que el precio físico de este aceite mantenga una prima de valor sustancialmente mayor en comparación con el mercado sudamericano.
• Colapso de las exportaciones estadounidenses: EE. UU. dejó de ser un exportador clave de aceite de soja para volcar casi la totalidad de su molienda al consumo industrial local. Las exportaciones del complejo sojero norteamericano cayeron a mínimos históricos.
• Presión competitiva por importaciones: aunque el crédito 45Z bloquea materias primas de fuera de Norteamérica, las reglas de la EPA (RFS) postergaron hasta 2028 ciertas restricciones para la generación de créditos regulatorios (RINs). Esto permite que el aceite de colza canadiense —que enfrenta aranceles, pero sigue fluyendo— y otros insumos extranjeros compitan fuertemente, limitando un despegue aún mayor en los precios de la soja.

Aún resta conocer la totalidad de la norma y si puede sufrir modificaciones como exenciones a pequeñas refinerías. Otro aspecto que aún se desconoce es el método de valuación de los créditos fiscales, si este modelo resulta muy punitivo en materia de huella de carbono para la producción de biocombustibles, los créditos continuarán altos (incluso más arriba), si resulta poco punitivo, bajarían.

Lo importante es que esta nueva normativa esta resideñando el esquema de oferta y demanda de Estados Unidos e impacta a nivel mundial.

El aceite de soja norteamericano superó en valor al aceite de girasol, pero no es el único país en avanzar en estas políticas tendientes a favorecer los biocombusibles, por lo que modifica la ecuación de oferta y demanda a nivel mundial.

En este escenario, se abre una oportunidad sumamente interesante para Argentina en el mercado de aceites, no solo por los precios a lo que se acceden, sino también por los distintos destinos que se pueden comenzar a abastecer.